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观点：结束了连续四个月的回升之后，经济先行指标回落至荣枯线下方，印证了我们此前提到的反抽的判断。而在此之下，经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。短期，二次政策底再次夯实，美联储加息“靴子落地”，个股底部逐步抬升下，市场整体向好基础在加强。在市场底的形成过程中，短期仍有反复，但中期配置时机已经来临，可逢低进行分批低吸。

五月的第一个交易日，尽管宁德时代拖累创业板，但沪深两市仍迎来“开门红”。上午两市小幅低开，随后便双双翻红，此后更是一路走高。尾盘小幅回落，但整体低开高走，延续了4月底以来的超跌反弹。盘面上看，国防军工领涨，家用电器、基础化工、纺织服饰以及汽车、建筑材料等涨幅居前，而美容护理、计算机、房地产以及煤炭等走低。

今日市场颇有看点，首先是海外美联储加息“靴子落地”，隔夜美股迎来大涨。本想着A股也会高开，结果确实遗憾的低开。不过，此后的表现还是略超预期的，至少低开高走而且多数板块的上行，还是给市场带来活力；此外，宁德时代开盘大跌拖累创业板指数。作为创业板的第一大权重，宁德时代一度大跌超10%直接抑制创业板上行。也因此，三大指数迎来分化，市场并未呈现出一定的一致性。

不过，随着美联储加息的落地以及近期政策的不断发力，二次政策底不断夯实，在权重股率先发力的基础上，4月底以来赛道股也有次第表现，市场整体情绪有所回升，最困难的时期也已经过去。一方面，美联储加息虽然是市场预期当中的事情，但在没有落地之前，仍是压制市场的重要力量。如今落地，虽然加息周期已经开启，但影响也在逐步减弱；另一方面，近期以来，中央高层四天三度聚焦经济发展，把脉资本市场，释放出最强的稳定信号，对市场整体带来提振。市场正逐步走出最困难和强压之中。

展望五月份，海外地缘政治影响已经削弱，疫情仍有压制，但防控得当下，随着上海企业复工复产的逐步进行，市场也在逐步恢复，经济提振的信心开始重拾。我们此前说过，当前市场最重要的就是缺乏信心，而这点也在逐步改善。所以，在多方预期改善下，我们说市场政策底之后，市场底也正在快速的形成过程中，虽然这个过程中仍有反复，但中期向好的趋势在逐步达到共识。

因此，五月份市场还是值得期待的，尤其是疫情如能能得到有效控制，那么市场或有较大的提振。而在此之前，市场仍有反复。从“跌出的价值”角度，中线投资者可继续逢低进行战略性配置，而短线投资者也可适当进行个股博弈。当然，对于稳健投资者来说，还是建议等待市场底确立之后，再做新的定夺。

责任编辑：王思彤