钢材：多重利好消息刺激，黑色商品集体反弹

　　观点与逻辑：

　　昨日，黑色板块集体出现大幅反弹，截止收盘，螺纹2205合约收于4448元/吨，较前日上涨89元/吨；热卷2205合约收于4632元/吨，较前日上涨86元/吨。热卷螺纹价差2201合约为158元/吨，2205合约为184元/吨。现货方面，昨日上海螺纹现货4860元/吨，较前日上涨30元/吨；上海热卷4900元/吨，较前日上涨50元/吨。成交方面，昨日全国建材成交20万吨，与前日增加2万吨。

　　整体来看，央行全面降准、地产政策回暖，未来经济稳中求进，受此政策加持，钢材前景乐观。近日，钢材消费节奏发生变化，直接导致螺纹出现了逆季节性的消费好转和库存去化。由于产量严格管制，使得长流程利润暴增，但短流程成本高企，高达4600元/吨，这在冬季对螺纹形成最大的成本支撑。然而，当下钢厂的高利润，加之后面的淡季来临，给冬储带来压力巨大，为此，谨防下跌风险。

　　策略：

　　单边：震荡偏强

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。

　　铁矿石：宏观利好现，市场热情燃

　　观点与逻辑：

　　受央行下调准备金以及中央政治局会议精神等宏观利好消息，铁矿石期货市场热情迅速点燃，黑色板块整体飘红，尤其以铁矿石涨幅最为亮眼，涨幅一度接近涨停，最高上探673.5元/吨，盘中增仓超过8万手，最终收盘价659.5元/吨，较昨日大涨44元/吨，涨幅位居黑色板块首位。现货各品牌铁矿上涨20-50元不等。

　　供应端，全球铁矿石发运量和到港量持续环比上涨，铁矿石库存仍在走高，虽然钢铁企业目前有较高的利润，但受限产影响，全国高炉开工率仅为47.8%，河北地区更是仅有37.8%，因此钢厂铁矿石库存也在累积。

　　短期来看，受高库存，供给增加，需求减少，北方地区限产等因素影响，铁矿石需求偏弱。但长期来看，受宏观经济政策影响，尤其是中央政治局工作会议对房地产业“”促进房地产业健康发展和良性循环的表态，市场对未来房地产业的复苏和提振非常有信心，因此钢铁消费也将出现一定程度的反弹，后续市场比较乐观。

　　策略：

　　单边：谨慎看涨

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：房地产相关政策，钢厂限产，建材钢库存，海外矿山开采计划等。

　　双焦：焦化利润修复，库存结构好转

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面：昨日焦炭2205合约收于2949元/吨，涨106.5元/吨，涨幅3.75%。日照港准一级焦炭报2730元/吨涨30元/吨。在各地煤炭保供陆续完成之际，环保、安监、能耗双控和两高项目治理又开始在全国范围内相继展开，焦炭的供给偏弱。需求在钢厂长流程利润高企的前提下，有望持续得到好转，库存开始从焦化厂向钢厂转移，港口库存也开始触底反弹，焦炭现货价格企稳。

　　焦煤方面：昨日焦煤2205合约收于2040元/吨，上涨80元/吨，涨幅为4.08%；S0.7 G75主焦(蒙煤)沙河驿折算仓单成本报2260元/吨环比持平。11月中国进口煤及褐煤3505.2万吨，环比增加811.2万吨。1-11月中国累计进口29232.1万吨，同比增10.6%。在各地煤炭保供陆续完成之际，环保、安监、能耗双控和两高项目治理又开始在全国范围内相继展开，焦煤的供给端在此前提下，后期过度宽松的预期有所降低，国内供应或将回归常态。需求端随着焦化利润的修复，有望环比好转。库存开始从煤矿向焦化厂转移。

　　整体来看，前期由于钢厂和焦化厂同时处于亏损状态，产业链焦炭和焦煤的库存主要积压在上游的焦化厂和煤矿端，目前随着两者利润的修复，各环节上游的库存有望向下游逐步转移，库存结构得到一定改善。与此同时，淡季和冬储的预期下，成材的价格季节性预期偏弱，钢厂利润又高出焦化利润较多，钢厂利润有望逐渐通过原料焦矿的上涨，逐步走缩，整个冬季，在原料补库的季节性需求下，双焦或将维持震荡偏强格局。

　　策略：

　　焦炭方面：中性观望

　　焦煤方面：中性观望

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂的停限产程度，能耗双控和安全环保政策，煤炭进出口等。

（文章来源：华泰期货）